Howard Marks: Distressed Debt and Real Estate Investment Outlook
(Source: ValueWalk, December 17, 2013)
Howard Marks, Chairman of Oaktree Capital Group, shared his views at the 2013 Goldman Sachs Financial Conference regarding the U.S. Federal Reserve’s tapering policy. He argued that markets had already priced in much of the tapering effect, so the actual implementation might not cause a sharp rise in yields.
Marks noted that the current economic recovery is weaker than past cycles, with moderate inflation. He estimated that the 10-year Treasury yield would remain between 3% and 4%, regardless of tapering.
Institutional investors such as U.S. pension funds and endowments typically target returns of 7.5–8%. However, with Treasuries yielding 1–3%, investment-grade bonds around 4%, and equities at 6–7%, investors are increasingly turning to alternatives. Marks highlighted that hedge funds have struggled to deliver such returns, while private equity and private real estate can generate 12–14% with higher variability. Credit-based alternatives, he explained, can provide around 10% net returns with lower volatility.
Although distressed debt opportunities are less attractive than during the financial crisis, Marks pointed out that niches remain in sectors such as shipping, power, and non-prime European real estate.
Real estate, being cyclical, also presents opportunities. Oaktree recently raised capital for a fund investing in both real estate assets and debt, targeting returns of 15–20%. In addition, the firm sees potential in non-prime city real estate debt, aiming for 10–12% returns with lower leverage.
In conclusion, Marks emphasized that distressed debt and real estate remain meaningful alternative investment opportunities for investors seeking higher returns.
Howard Marks: 부실채권과 부동산 투자 전망
(출처: ValueWalk, 2013년 12월 17일)
오크트리 캐피탈 그룹(Oaktree Capital Group)의 회장 Howard Marks는 2013년 골드만삭스 금융 컨퍼런스에서 미국 연준의 테이퍼링(양적완화 축소)에 대해 의견을 밝혔습니다. 그는 이미 시장이 테이퍼링의 영향을 상당 부분 반영했기 때문에 실제 시행 시 금리 급등은 제한적일 것이라고 전망했습니다.
Marks는 현재 경제 회복세가 과거보다 약하고 인플레이션도 완만하다고 지적했습니다. 따라서 10년물 국채 금리는 테이퍼링 여부와 관계없이 3~4% 수준일 것으로 내다봤습니다.
또한 미국 연기금과 대학 기금 같은 기관 투자자들은 7.5~8% 수익률을 목표로 하지만, 국채(1~3%), 우량채(4%), 주식(6~7%)만으로는 이를 달성하기 어렵다고 설명했습니다. 이에 따라 투자자들은 헤지펀드, 사모펀드, 부동산 등 대체투자에 관심을 높이고 있으며, 특히 신용 기반 대체투자는 약 10%의 안정적인 수익을 기대할 수 있다고 강조했습니다.
부실채권 시장은 금융위기 당시만큼 매력적이지는 않지만, 유럽의 해운, 전력, 비우량 부동산 분야에서 기회가 존재한다고 언급했습니다. 또한 부동산은 경기순환적 특성을 지니며, 오크트리는 부동산 자산과 부채에 투자하는 펀드를 조성해 15~20% 수익률을 목표로 하고 있습니다. 특히 비우량 도시의 부동산 부채 투자에서 10~12% 수익률을 기대한다고 밝혔습니다.
결론적으로 Marks는 부실채권과 부동산이 향후 투자자들에게 의미 있는 대체투자 기회를 제공할 수 있다고 강조했습니다.
